自上周四以來,精密管主力合約日線連續(xù)收陰,走勢轉(zhuǎn)弱。面臨即將到來的9月,市場存在一定分歧。筆者綜合分析后認(rèn)為,管材此波反彈已經(jīng)結(jié)束,后市推動價(jià)格上漲的理由暫不充分,管材還將持續(xù)調(diào)整。
筆者將反映管材供需的多種指標(biāo)與管材走勢進(jìn)行對比,發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比增速是一個(gè)較好的指標(biāo)。通過測算,管材月度收盤價(jià)與房地產(chǎn)投資同比增速存在高度正相關(guān)性,相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.95。實(shí)際上,這并非偶然的正相關(guān)性,而是有堅(jiān)實(shí)的邏輯支撐。
對于精密管而言,由于供給相對剛性,而需求多變,需求端是影響市場價(jià)格的關(guān)鍵因素。房地產(chǎn)行業(yè)是管材消費(fèi)的最重要去向,房地產(chǎn)投資進(jìn)入大的回落周期對應(yīng)著管材價(jià)格的下行周期。因此,房地產(chǎn)投資增速與管材期價(jià)呈現(xiàn)的這種高度相關(guān)性是值得信賴的。
從企業(yè)自身來看,噸鋼利潤是鋼廠生產(chǎn)的指揮棒。當(dāng)前大部分鋼廠生產(chǎn)處于盈利狀態(tài),并且部分鋼廠的利潤可觀,企業(yè)主動減產(chǎn)的意愿較低。總之,鋼材供給并未出現(xiàn)明顯收縮,這對精密管價(jià)格的提振作用有限。
雖然管材即將進(jìn)入11月,但是近年來“金九銀十”則出現(xiàn)旺季不旺的格局,即使在旺季時(shí),需求出現(xiàn)環(huán)比回升,只要這種消費(fèi)沒有超出預(yù)期,依靠旺季需求支撐的期價(jià)往往會出現(xiàn)下跌。據(jù)統(tǒng)計(jì),在過去7年中,精密管期價(jià)在9月呈現(xiàn)下跌的年份有6個(gè)。
筆者由此分析認(rèn)為,今年旺季需求將被證偽。首先,考慮到我國人口結(jié)構(gòu)變化等因素,房地產(chǎn)進(jìn)入長周期的下行通道;其次,上半年房地產(chǎn)行業(yè)去庫存雖然取得一定成效,但是房地產(chǎn)庫存仍處于相對高位,而且房地產(chǎn)銷售面積同比增速已經(jīng)拐頭向下;最后,房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策趨緊將抑制房地產(chǎn)的投資熱情。
總之,從供需兩端來看,推動精密管價(jià)格上漲的理由暫不充分,價(jià)格拐點(diǎn)已現(xiàn),后市或繼續(xù)下跌。
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